【6月16日】第17期个股风险分析报告——比亚迪：市值冲高背后隐藏的风险？

近半个月，汽车及零部件行业成为市场焦点，比亚迪股价创下历史新高，市值突破万亿大关。6月16日，比亚迪A股收盘价为336元，市值达到9747.36亿元，静态市盈率高达302倍。这一市值增长得益于多重利好消息，包括5月国内乘用车销量环比大增29.7%，比亚迪新能源汽车销量同比增长348.11%，5月销量更是同比增长2.5倍。然而，高市盈率导致多家券商将比亚迪股票的可充抵保证金证券折算率调整为零，限制了其作为抵押融资的能力。尽管比亚迪在新能源车、电池、半导体等领域保持增长，2021年营业收入同比增长38%，但归母净利润同比下降28%，显示出增收不增利的问题。此外，比亚迪的毛利率仅为13.02%，汽车业务毛利率更是近十年最低，与特斯拉的29.30%毛利率形成鲜明对比。比亚迪的产业链相对完整，自建包括电池在内的大部分供应链，这在当前全球芯片短缺和原材料涨价的环境下，为其提供了竞争优势。2022年一季度，比亚迪营收同比增长63%，扣非净利润同比增长729%。尽管销量激增，但盈利能力不足仍是比亚迪面临的挑战。王传福预计，比亚迪今年的订单可能达到150万辆，甚至冲击200万辆，但若毛利率和净利率未能提升，比亚迪的繁荣可能隐藏着风险。投资者在追求收益的同时，也需关注风险管理，减少失误。本文基于公司业绩、运营、风控、市场关注度等多维度模型，提供个股风险分析，旨在提高投资决策的胜率。

近半个月，市场最热门的板块无疑是汽车及零部件行业了。6月10日，比亚迪股价创出历史新高，市值登顶万亿。6月16日，比亚迪A股收报336元/股，A股总市值达9747.36亿元，静态市盈率302倍。

比亚迪市值冲高受多重利好消息推动。乘联会数据显示，5月国内乘用车零售销量135.4万辆，环比大增29.7%。新能源汽车品牌中，比亚迪表现突出。2022年前五个月，比亚迪新能源汽车累计销量50.73万辆，同比增长348.11%；其中，5月销量为11.49万辆，同比增长2.5倍，实现连续三个月单月销量超过10万辆。

但因市盈率较高，多家券商近日已将比亚迪股票的可充抵保证金证券折算率调整为零。根据深交所发布的《融资融券交易实施细则(2021年修订)》，在计算保证金金额时，静态市盈率为300倍以上或负数的A股股票及权证的折算率为零。这意味着客户无法将该股抵押融资。

从基本面看，比亚迪当前的新能源车、电池、半导体等业务均处于增长态势。2021年，比亚迪实现营业收入2161亿元，同比增长38%。但同时，比亚迪也陷入增收不增利的尴尬，实现归母净利润30.45亿元，同比下降28%，利润的表现并不理想。

最近两年，汽车行业备受“缺芯少电”困扰。和其他整车企业相比，比亚迪产业链相对完整，自建包括电池在内的大部分供应链。在当前特殊环境下，比亚迪体现出产业链优势，缓解了全球芯片短缺和原材料涨价造成的冲击。2022年一季度，比亚迪实现营收668.25亿元，同比增加63%；扣非净利润5.14亿元，同比增长729%。

一方面销量激增，新能源汽车表现越来越好，另一方面盈利能力不足亦是不争的事实。2021年比亚迪整体毛利率为13.02%，其中汽车业务的毛利率仅有17.4%，为近十年最差。而同期，特斯拉汽车业务毛利率29.30%，差距明显。

如今作为全球新能源汽车领头羊之一，全球车企市值前三的比亚迪，靠销量撑起了在资本市场里的新能源信仰。今年3月底，王传福在投资者交流会上透露，“保守估计，比亚迪今年的订单会达到150万辆，如果供应链做得好，订单可能会冲击200万辆。”随着销量的进一步暴涨，如果其毛利率、净利率没有提升，利润含量不足没有改善，这将给比亚迪眼下的繁荣埋下了隐忧。

投资是为了赚钱，首要考虑的同样是如何管理风险，减少失误。作者专注于个股风险诊断和管理，基于公司业绩、运营、风控、市场关注度等多维度模型，发布风险分析报告，提高投资决策胜率。感谢您的耐心阅读，还没有关注我的朋友，可以点击头像关注，也请大家“先点赞、后欣赏、再留言”为作者增加人气。

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