玲珑轮胎作为A股橡胶行业的领头羊，近年来的业绩表现却不尽如人意。从2015年开始，公司营收虽然连续增长，但增速逐年放缓。2021年，公司营收规模虽然仍位居行业前列，但营收增长率和净利润水平却表现偏弱。净利润在2019和2020年曾大幅增长，但2021年又大幅下滑，回到了6年前的水平。分地区来看，国内市场基本持平，出口业务增长有限。2022年一季度，公司营收和净利润同比双双下降，甚至出现了6年来首次的季度亏损。毛利率也从2019年的高点大幅下滑，2022年一季度已跌至11%，不到2021年同期的一半。成本费用方面，2020年总成本占营收比为86.9%，但2021年上升至95.3%，2022年一季度更是超过100%。期间费用在2021年基本持平，但2022年一季度又开始上升。现金流量表现也不佳，经营活动净现金流入大幅下降，投资活动需求却很大。短期偿债能力在2021年明显下降，流动资产质量一般，存货占比上升，给公司带来较大负担。流动负债中，应付款项规模已超过应收款项。供应商和客户集中度较高，免费资金增长有限。公司持续较大额度盈利，但短期偿债能力却越来越差。资源主要投入到长期资产上，2021年长期资产增长40多亿元，其中在建工程达到51.4亿元。公司逆市大规模投资，风险和机遇并存。总的来说，玲珑轮胎在行业形势严峻的背景下，逆周期投资充满冒险精神。虽然公司在主业上保持专注，但产能释放后的销路问题仍需解决。未来公司能否在规模和效益上甩开竞争对手，还需市场和时间的检验。声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
应网友之邀，让分析一下玲珑轮胎，这个品牌的轮胎，我确实没有使用过，当年一朋友就不喜欢他的通用车的该品牌轮胎，好在我的思域不是他们家产的轮胎，没有这个担心。我当年还不知道，玲珑轮胎的规模已经有那么大了，还以为是一个三线小品牌呢。
轮胎公司的年报我们已经分析了几家，这次就把一哥也分析一下，这个一哥是营收方面的一哥，市值上仅在A股该行业中排名第二。
从气泡图来看，2021年，玲珑轮胎以最大的气泡位于图中左下部的位置，虽然营收规模还不错，但营收增长率和净利润水平却表现偏弱。
营收方面从2015年以后，已经连续增长了6年，增长率虽然有所波动，但增长越来越低是没有疑问的，因为前四年就增长接近翻倍，而后两年却只增长了不到10%。
虽然行业竞争越来越激烈，但远没有达到天花板，比如我们熟悉的米其林，2021年营收是200多亿欧元，固特异也有170多亿美元。玲珑轮胎不到200亿元的规模就增长乏力，发展中情况是变化的，不可能一帆风顺，不同的时期需要克服不同的阻力，才能取得新的进步，那么下一步可能就是要直接和这些国际巨头竞争了。
净利润的增长方面，一般比营收的波动要大，毕竟这个指标是综合性最强的，几乎受一切经营相关因素的影响。从2015年后，前三年的净利润增长平均不如营收增长快，但2019和2020年却来了一波大行情，直接翻倍，但2021年又猛跌，直接回到了6年前的水平。
其分地区的营收来看，占比略高于一半的国内市场基本持平，而出口等有小幅增长，但幅度太小了，几乎可以忽略不计。
仅仅是2021年的表现水平，其实还不严重，2022年一季度出现了营收和净利润同比双双下降的情况，特别是还是6年来首次出现了一季度亏损，虽然亏损金额不大，但形势确实严峻。
这种形势其实是2021年下半年延续过来的，因为其2021年半年的净利润和年度就很接近了，三季度更是超过了年度，虽然年度要进行大量提取减值准备等降低净利润的操作，但仍然说明其经营形势是从2021年下半年就开始的。
从其分季的营收来看，2020年三、四季度都是环比小幅增长的情况，但2021年就已经开始环比下降了，而且是同比也是下降的。那么二季度还会持续这种形势吗？从现在的大环境和汽车行业的情况来看，就算有改观，可能二季度也不会好到哪里去。
这当然主要是毛利率下降引起的，玲珑轮胎的毛利率在2019年达到26.5%的高位后，2020年小跌了0.9个百分点，但2021年却猛跌了8.3个百分点，而且一举创下了近8年的最低纪录。
2021年是下半年形势才开始严峻的，所以说2022年一季度的毛利率已经在17.3%稳不住了，直接跌至了11%，这已经不到2021年同期的一半了。
玲珑轮胎主要经营的就是轮胎业务和产品，占比超过98%，就没有必要看分产品的情况了。分地区来看，国内和国外市场同时都在下跌，国内市场的竞争更激烈，毛利率本来就比国外市场低很多，2021年仍然还有近半的下跌，国际市场虽然也有所下跌，但情况明显要好很多。
从其成本费用的构成和占营收比来看，2020年总成本占营收比为86.9%，公司的盈利空间相当不错，但2021年却上升至了95.3%，2022年一季度已经超过100%了。盈利空间就在短短的一年多时间里被完全碾平，甚至还有所超过。
2021年期间费用的金额和占营收比和2020年基本持平，只是结构上销售费用和财务费用下降，而研发费用和管理费用上升。而2022年一季度就又开始上升了，考虑到一季度有春节放假这类影响，代表性不强，但是从其员工数增加近一千人和固定资产和在建工程都明显增长来看，管理费用还有很大的上升压力，这个我们后面再说。
现金流量的表现也不能令人满意，经营活动的净现金流入，从2020年的42.9亿元，直降为4.9亿元，这个幅度太大了。而投资活动的需求却很大，后面在说在建工程的时候还要说到。
2021年短期偿债能力下降明显，2020年末还可以说是偏弱，2021年末已经是有些危险了。当然我仅是站在一般企业的角度，考虑到玲珑轮胎的行业地位和现在政策鼓励制造业的倾向，要说真出现流动性问题，倒是不高的。
第一大流动资产就是存货，占比39.3%，第二大为应收票据及应收账款，然后是货币资金23.2亿元，占比20.1%。流动资产的质量一般，但也不算太差，至少比房企们的存货占比要小一些。
其存货还就是2021年末明显上升的，这既影响了创造经营活动净现金流的能力，又让公司背上了较大的负担，要命的是通过基建还形成很多新增的产能，这可是两头在承压。
玲珑轮胎的流动负债构成也不复杂，应付票据及应付账款占比四成多，达到了68.5亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债接近四成，也有60多亿元，偿债压力还是很大的。
行业经营形势好，其实这些有息负债并非多大的负担，因为2018年时，玲珑轮胎的有息负债达到过百亿元的规模，但经营形势下行期，70亿元的有息负债也会让人头疼的。好在其2020年进行了较大规模的去杠杆，不然形势还要严峻。
有息负债当然要付利息，但供应商的欠款就不用付，于是在2019年都还是应收应付基本平衡的局面，主动或被动地打破了，两年的发展后，2021年末应付款项的规模已经是应收款项的两倍左右了。
玲珑轮胎的供应商和客户相对都比很多行业的集中，前五大客户和供应商的销售或采购金额都要超过20%，也就是说这种免费的资金不能一直增长下去的，毕竟供应商中还是有很多是有实力来和其叫板的。
公司持续较大额度盈利，短期偿债能力为何越来越差？
资源都主要投入到长期资产上了，特别是2021年，玲珑轮胎的主要长期资产增长了40多亿元，在建工程就达到了51.4亿元。我们当然要佩服其逆市大规模投资的勇气，如果凭此成功在规模和效益上甩开了竞争对手，我们会在以后感叹其“逆周期战略”的英明；当然也有失利甚至失败的，那就只能是一声叹息。
同时在投入在建工程，单独列示的就有8项，特别是还有海外的两个项目，已经投入13.4亿元的塞尔维亚项目和投入了8290万元的泰国项目。看来就算把这些项目投入完成，其后续投资方面的资金需求都不小了。
不过我们还是要表扬一下，玲珑轮胎的专一程度还是不错的，基本上还是在主业上投资，没有像很多公司一样盲目去追逐风口。只是这么多的产能释放后，产品的销路问题怎么解决确实是一个问题。或许，大量项目完工时，汽车和轮胎行业又全面转暖了呢。
以上就是对玲珑轮胎2021年及相关年报的个人解读，总体感觉，行业形势严峻，公司逆周期投资充满了冒险精神。我们当然没有能力来预测这样做是对还是错，只能说风险和机遇并存。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
以上内容由58汽车提供。如有任何买车、用车、养车、玩车相关问题，欢迎在下方表单填写您的信息，我们将第一时间与您联系，为您提供快捷、实用、全面的解决方案。
原创文章，作者：58汽车，如若转载，请注明出处：https://car.58.com/7099734/
