多款新能源畅销车型已搭载扁线电机，量价齐升渗透率将不断加速？

研报指出，扁线电机作为未来驱动电机的首选方案，相较于圆线电机具有更高的空间利用率、功率密度、NVH性能以及热传导和散热性能等优势。随着扁线需求的持续扩充，赛道增量空间广阔。扁线电机的壁垒主要体现在铜线和绝缘层两个方面。铜线需要维持高一致性和精确度，同时提升弹性以增加柔性。绝缘层则面临扁线结构导致的涂覆层一致性问题，以及800V高电压平台对绝缘层抗电压击穿性能的更高要求。电磁线的定价模式为成本加成，扁线电机由于精度要求高、绝缘层配方升级和加工工艺复杂，加工费相对较高。主流车型如特斯拉Model3/Y、比亚迪DM-i等已纷纷搭载扁线电机，随着新能源车行业需求的景气，扁线电机渗透率将不断加速，驱动电机行业将迎来量价齐升，增量空间十分可观。预测到2025年，全球扁线需求量将达到34.45万吨（乐观情景）或19.14万吨（中性情景），21-25年四年CAGR分别为87.02%和61.39%。产业链相关公司如精达股份、长城科技和金杯电工等在扁线电机领域具有明显优势，潜在业绩增量空间广阔。扁线电机凭借其高空间利用率、功率密度、NVH性能以及热传导和散热性能等优势，正逐渐成为新能源驱动电机的首选方案。尽管存在铜线和绝缘层的壁垒，但随着技术的进步和市场需求的增长，扁线电机的渗透率将不断加速。主流车型纷纷搭载扁线电机，预示着驱动电机行业将迎来量价齐升的黄金发展期。产业链相关公司如精达股份、长城科技和金杯电工等凭借技术优势和客户资源，有望在扁线电机领域实现业绩的快速增长。预计到2025年，全球扁线需求量将实现显著增长，为相关公司带来广阔的市场空间。

研报指出，扁线电机替换需求明晰，是未来驱动电机的首选方案，较圆线电机具备更高空间利用率、更高功率密度、更高的NVH性能以及更强的热传导性能和散热性能等优势。受益于此，扁线需求持续扩充，赛道增量空间广阔。

1)扁线使用存在壁垒

扁线可对整体驱动架构进行升级。扁线电机指电机定子采用扁线绕组替代原先的圆线绕组，同时根据扁线绕组的特殊结构配备独特的定转子结构优化、冷却方案优化与控制优化等技术的总称。其中，扁线可根据电磁线的横截面形状进行分类，目前，在新能车领域主要使用的是漆包线和绕包线。

扁线的壁垒可体现在铜线和绝缘层两个方面进行讨论。

①铜线：维持高一致性和高精确度是核心要素，同时需提升铜线弹性以增加其柔性。

②绝缘层：第一，受制于扁线自身结构-90度R角的存在，涂覆过程中涂覆漆易受重力影响超中间扩散，导致R角区涂覆层变薄，使得一致性受损。

③800V高电压平台对绝缘层的抗电压击穿性能提出更高的要求，体现为绝缘层厚度需提升以及其配方方案需进行相应调整，以求更好适配高电压平台。

2)扁线电机渗透将不断加速

电磁线的定价模式主要是成本加成模式，也就是公司赚铜线的加工费。对于普通圆线而言，目前市场的加工费大约是0.5-0.8万元/吨,而对于扁线而言，由于扁线对铜线的精度要求更高,绝缘层配方升级，加工工艺更为复杂，因此扁线的加工费相对更高，目前市场的加工费大约1.5-2.0万元/吨。

扁线电机优势突出，主流车型纷纷搭载。各主机厂已紧锣密鼓地布局扁线电机业务，特斯拉Model3/Y、比亚迪DM-i、比亚迪秦PLUSEV、大众iD.4以及极氪001等畅销车型均已搭载扁线电机。新能车行业需求景气，扁线电机渗透将不断加速，驱动电机行业将迎来量价齐升，增量空间十分可观。

据预测，到2025年，在乐观情景下，全球扁线需求量将达34.45万吨，21-25年四年CAGR为87.02%；在中性情景下，全球扁线需求量将达19.14万吨，21-25年四年CAGR为61.39%。

产业链相关公司:

精达股份：为特斯拉扁线独供，目前ModeIY车型全部使用扁线，Model3逐步切换扁线电机。客户还包括特斯拉、小鹏、比亚迪等主流主机厂。

长城科技：公司为比亚迪第一大供应商，BYD22年订单需求量为1.5万吨，公司现有产能难以满足。以BYD今年150万辆出货目标，公司扁线产品潜在业绩增量空间广阔。

金杯电工：公司在高电压平台电磁线方面，技术储备充足，已完成8家新能源驱动电机客户10余款高压产品样线的开发。下游客户广泛，包括造车新势力、外资品牌与传统国产品牌。目前一期产能7,000吨/年已经顺利达产，二期主体厂房已竣工，配套的高速挤压机、进口精轧设备已投入使用，1.2万吨上引铜杆设备已开始试产，预计整个二期建设将在年底投产。

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